潞安环能：喷吹煤行业龙头，业绩弹性大
喷吹煤龙头企业，资源禀赋及开采条件优异 。潞安环能是山西省原七大 国有煤炭集团之一的潞安矿业（集团）有限责任公司旗下唯一上市平台，煤炭矿区主要位于沁水煤田，煤种优质、储量丰富 ， 截至 2020 年末， 资源量为 36.9 亿吨，可采储量为 14.8 亿吨，核定年产能约 5000 万吨/ 年，其中在产大型主力矿井 7 座，合计产能 3740 万吨，权益产能 3664 万吨，大型矿井占比高 ， 生产成本低且表现相对稳定，吨煤成本在行业 中处于较低水平，2020 年吨煤成本为 299 元/吨，低于行业均值 391 元 /吨 。集团层面仍具有优质的未上市煤矿资产 ， 包括高河矿、古城矿等合 计在产产能 2670 万吨 。
焦化在产产能 216 万吨/年，新建产能 140 万吨/年 。从近三年数据来看，焦炭收入规模占公司 10%-14%，毛利占比 4%-8% 。潞安焦化 140 万吨 /年 6.25米新建焦化项目 ， 新项目预计将大幅提高焦化副产品的附加值 。
公司煤炭定价市场化，充分受益煤焦行业高景气 。公司主打产品是喷吹 煤和动力煤，喷吹煤用于钢铁冶炼环节，其价格走势与焦煤价格走势较 为一致根据，而公司喷吹煤长协定价市场化，能充分受益煤焦行业的高 景气和价格强势 。公司发布 2021 年度业绩预告 ， 预计 2021 年公司实现 归母净利润 68.4 亿元，同比增加 252%；扣非后归母净利润 78.6 亿元，同比增加 312% 。
淮北矿业：稀缺煤种占比高 ， 产能增量可期
淮北矿业是华东炼焦煤龙头，地处两淮矿区 ， 煤炭资源丰富，煤种以优 质炼焦煤为主 。公司所处的淮北矿区是 14 个国家亿吨级大型煤炭基地 之一的两淮煤炭基地的重要组成部分，矿区煤种齐全，涵盖焦煤、肥煤、 瘦煤、1/3 焦煤、贫煤、气煤等多个品种，其中焦煤、肥煤、瘦煤等炼 焦煤稀缺煤种的储量约占公司煤炭总储量的 70%以上 。
“十四五”期间有 1100 万吨产能增量 。截至 2020 年末，公司共有在产 矿井 16 对，核定在产产能合计达 3255 万吨 ， 权益产能合计达 3044 万 吨，可采储量 16.4 亿吨 。信湖矿稳定生产后将贡献 300 万吨优质焦煤 产能，主产焦煤、1/3 焦煤，煤种优势突出 ， 煤质优良，主焦煤品质可 对标澳洲峰景矿；陶忽图矿预计 2025 年前后投产，贡献 800 万吨优质 动力煤产能 。
区位优势明显 ， 与下游重点企业长期合作 。凭借独特的区位优势，公司 与华东地区各重点钢铁、水泥、电厂等下游企业建立了长期合作关系，形成稳定的销售渠道，其中包括安徽马钢、海螺水泥、申皖发电，湖北 武钢、中信特钢，江苏南钢 ， 上海宝钢 ， 浙江杭钢、宁钢，以及江西新 钢等 。
长协占比高，盈利稳健高分红 。公司长协占比约 80%以上，盈利能力稳 健，四季度焦精煤长协价约 2200 元/吨 。此外公司公告 2022-2024 年公 司每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的合并报表归属母公司所 有者净利润的 30%；2019-2020 年公司分别分红 36%和 42%，股息率 达到 6%和 5.8% 。
焦炭产能 440 万吨 ， 实现产业链一体化 。公司控股子公司临涣焦化（持 股 67.65%）现有焦炭产能 440 万吨/年，部分焦煤可由内部供应，实现 产业链一体化 ， 充分受益焦炭市场价格上涨 。另外公司有甲醇产能 40 万吨/年、焦炉煤气综合利用制甲醇项目 50 万吨/年、粗苯精制 8 万吨/ 年，2021 年 11 月公司公告发行可转换债募集资金 30 亿元，其中 23 亿 用于建设 60 万吨/年甲醇制乙醇项目，进一步延伸产业链，提高产品附 加值 。
