图片来源：阿拉丁
姚馨表示，今年以来，四川南部、云南大部来水偏少八成以上 。截至2月28日，四川南部、云南大部、贵州西部、广西西北部等地有中到重度气象干旱 。而自2022年下半年开始的降雨偏少情况，导致云南省内各江河电站水位普遍处于低位，导致水力发电占比较大的云南省整体电力供应紧张，电力供需缺口较大 。
作为国内的水电大省，云南水电装机规模居全国第二位 。目前全国排名前十的水电站中，云南就有七座 。2022年云南省发电量为3747.94亿千瓦时，其中水力发电量就达到3038.82亿千瓦时 。然而水电“靠天吃饭”的秉性，使得当地电力供应处于不稳定状态，且难以改变 。
“干旱或会对电解铝供给形成持续影响，今年不排除后续再次限电的可能 。”苏延波认为 。
刘轶男也指出，在今年云南各江河电站普遍水位线处于低位、降水量亦不及往年的背景下，当地仍有大批电解铝产能和晶硅产能有上马需求，省内用电需求大概率有增无减 。在保障民生用电的前提下，云南近两年大量新增投产的电解铝、工业硅等高能耗项目，无疑在限电调控中首当其冲 。
此外，由于云南很多电用于西电东送 。一旦云南水电供应不足，恐将压减外送电量，需警惕四川、湖南和两广地区跟随限电限产 。
产能释放受限
低廉的电价，优惠的招商政策，曾一度让云南成为高耗能行业产能转移的热土 。
据上海有色网（SMM）数据，截至2022年9月初，云南省电解铝建成产能达561万吨，运行产能521.8万吨，占全国总运行产能的12.8% 。“前期外迁至此的电解铝产能，已达到约260万吨 。”姚馨表示 。
苏延波认为，对下游生产企业而言，云南地区水电除带来生产成本优势外，还由于水电碳排放较低，符合国际企业对原材料生产过程运用绿色能源的标准，对于中游工业生产企业具有较大吸引力 。但近年来云南当地限电限产情况频发，确实会对相关企业赴当地搭建生产线的信心产生影响 。
2022年9月，云铝股份（000807）、神火股份（000933）等上市公司就相继披露了因云南限电生产受限的情况 。此后在2022年11月，神火股份公告，受限电等客观因素的影响，决定终止并购云南神火铝业有限公司40%股权 。
在公告的投资者关系活动记录中，神火股份也提及，水电整体上是靠天吃饭，公司和电网也不能控制具体来水量的多少 。云南水电供应占到该省电力供应的70%以上，火电很难做到根本性的补充 。丰水期和枯水期客观存在，短期内这种情况应该很难发生根本性改变 。
上述在云南建厂的铝企人士就称，虽然对比山东、河南等地，云南的电费较低，但是由于近年限电影响，企业开工率持续走低，目前生产已经难有利润 。“不仅开工率低，而且在设备启动和关停的过程中还会发生很多费用，整体电耗也比正常运转时要高，所以在云南建厂生产已经不经济了 。”他说 。
此番云南限电加码，无疑进一步对当地高耗能企业产能释放形成限制，从而对相关行业供给端形成影响 。
“锌的单吨耗电量虽然不算大，但今年限电落地较快，量也较大 。上周云南当地只有2家厂收到压减用电负荷的通知，涉及减产5000吨左右 。但本月初就突然有多家工厂相继收到通知，合计减产量已达到1.5万吨 。”刘轶男介绍，根据SMM统计信息，云南拥有锌冶炼产能105.36万吨/年，占全国产能的16.7% 。如果当地限电持续，今年锌的市场供需平衡很可能会逆转 。
而对于电解铝行业，苏延波表示，目前本轮限电影响电解铝产能规模在75万吨左右，加上去年限电涉及关停的105万吨产能，整体压减运行产能规模已达到180万吨上下 。
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