“今年云南限负荷导致当地电解铝再度减产后，国内全年电解铝供需将从过剩转为紧平衡，预计带动电解铝利润水平提升，成本将成为铝价重要支撑 。”姚馨认为 。
市价暂时持稳
2022年西南多地的限电潮，一度使包括铝、工业硅、钛白粉等产品供应缩减预期升温，价格获有力支撑 。而采访中证券时报·e公司采访人员了解到，本轮云南限电加码带来的供给缩减预期，尚未在相关产品价格端有显著体现 。
“目前限电落地的只有云南地区 。在全年锌产量预期较好的情况下，目前市场对于限电消息关注度并不高 。”刘轶男分析，去年年底至今，国内锌价格持续震荡，维持在2.3万元/吨上下 。限电消息未使市场产生价格利多预期，主要是由于今年上游矿量供给充足，且价格偏低，目前锌冶炼厂加工吨盈利可达2000元，处于较好水平，所以市场预计全年锌供给偏宽裕 。但如果限电限产持续发生，涉及范围进一步扩大，致使更多冶炼企业无法开工，那市场产量将会有明显下滑，从而提振价格 。
在2021年一度高涨至近2.48万元/吨后，电解铝价格也在2022年初随着海外加息预期渐起、经济走弱逻辑渐强等预期下，持续走弱至1.70万元/吨附近，部分高成本电解铝产能出现亏损减产 。2022年下半年至2023年一季度，铝价在供需双弱格局下，维持了区间震荡走势 。
“虽然电解铝供给端有所收紧，但市场目前还是对库存量有所担忧 。随着年初以来补库加快，目前电解铝社会库存已经达到125万吨，较去年年底已增加超过50万吨 。”苏延波称，截至2月底，国内电解铝在运行产能达到4000万吨 。虽然云南2月下旬正式执行了限产，但也恰逢广西、四川、贵州等地电解铝企业复产 。两相叠加下，现阶段国内电解铝供给端尚处于宽松状态，社会库存还在累积 。
不过苏延波也表示，虽然目前云南电解铝厂减产对下游影响尚不明显，但还需要关注限电持续时间和影响范围 。如果产能收紧程度进一步加深，价格端也会出现相应调整 。
【全国水电发电量排名 中国水电大省排名前十】姚馨也认为，预计3月云南东部降水较常年同期偏多，重庆大部、贵州北部局部、四川东部局部、西藏西南部降水较常年同期偏多二到五成 。但根据Mysteel初步推演，三四月份西南地区在终端消费恢复后，电力需求季节性回升明显，电力供需仍维持一定缺口，限负荷情况仍需持续关注 。
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