综上所述，由于宏观环境不稳定，以及疫情反复导致供应链及物流中断等因素，市场普遍降低了对阿里FY2023Q1的业绩预期 ， 而阿里在基本盘业务受到一定冲击的情况下 ， 大力推行降本增效策略，最终实现了超预期的利润水平 。
随着疫情好转 ， 需求恢复增长 ， 经营逐步恢复，阿里收入有望重回增长轨道，同时在聚焦高质量增长 ， 提升经营效率 ， 优化成本结构的策略下，盈利水平仍有进一步改善的空间 。
财报要点解读中国商业：核心电商护城河仍在，不再追求用户绝对规模的增长中国商业分部主要包括淘宝、天猫、淘特、淘菜菜、盒马、天猫超市、高鑫零售、天猫国际及阿里健康等中国零售商业业务，以及1688等批发业务 。FY2023Q1，该分部实现收入1419.35亿元，同比下降1%，仍好于市场普遍预期的1409亿元 。虽然收入在季度内小幅下滑，但4、5月份国内社会消费品零售总额分别同比下降11.1%、6.7%，阿里中国商业分部的表现在受到疫情的冲击下依然好于宏观数据 。
图4：阿里巴巴中国商业分部收入及增速；来源：Wind，36氪整理
具体来看，阿里核心电商的变现能力在上季度出现企稳回升后 ， 本季度再次下滑 。由于疫情反复导致4月和5月供应链和物流中断，季度内淘宝和天猫的线上实物商品GMV同比录得中单位数下降以及取消订单有所增加，客户管理收入（CMR）同比下降10% 。作为对比，上一季度淘宝天猫GMV同比仅录得低个位数下降，CMR同比基本持平 。因此，CMR与GMV缺口有所扩大，表明阿里核心电商的变现能力有所下滑 。
季度内，盒马、天猫超市、高鑫零售在内的直营及其他收入同比增长8%至647.14亿元 。在疫情导致线下销售疲软的情况下 ， 阿里直营业务的线上渠道实现强劲增长，盒马和高鑫零售的线上销售占比分别达到68%和36% 。未来随着按需配送相关设施建设进一步完善，盒马和高鑫零售的线上销售有望实现进一步增长 。
用户增长方面，继上一季度年活跃消费者（AAC）达到9.03亿后，阿里此次并未在财报中披露年活跃买家数 。阿里巴巴CEO张勇则在电话会上强调，在上个财年底，阿里巴巴已经实现了服务10亿国内消费者的目标，在未来将聚焦不同消费群体钱包份额的增长，而不再追求国内用户绝对规模的增长 。这表明 ， 在用户增长逐步见顶的情况下，阿里将发力重点转向通过多样化消费矩阵来满足不同消费群体确定性的消费需求 。
目前，淘特是阿里下沉市场收入的主要贡献者 。本季度淘特增长势头依然强劲，淘宝及淘特上M2C商品产生的支付GMV同比增长超过40%，由此也表明了下沉市场仍具有较大的成长空间 。淘特通过优化用户获取的投入，以及提高活跃消费者的平均消费，促使其亏损同比及环比均大幅收窄 。与此同时，淘菜菜表现也可圈可点，本季度淘菜菜GMV同比增长超过200%，亏损环比大幅收窄 。
用户留存方面，在截至2022年6月30日止的12个月中，在淘宝和天猫上消费达到1万元的消费者数量超过1.23亿，此类用户的次年留存率保持在98%的高水平 。而在用户金字塔顶端 ， 阿里88VIP会员数达2500万名，每名会员的年平均消费额超5.7万元 。
在盈利能力上，本季度中国商业分部经调整EBITA为435.74亿元 ， 同比下降14%，下降主要由于客户管理收入下降，同时经调整EBITA利润率从上年同期的35%下降至31% ， 但经调整EBITA及对应的利润率仍好于市场普遍预期的397亿元和28% 。
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