挣钱和亏钱的两拨早期投资者入场的时间相隔不远，但市场大环境已经迥异，所谓“人间一日，币圈一年”就是这个意思，说明了加密货币市场的高度波动和凶险 。
OmiseGo的市值一度升至26.7亿美元
币圈的一度繁荣难免引发VC从业人员的疑问，即ICO作为一种来势汹汹的替代融资手段是否会导致VC被边缘化 。VC是否应顺应潮流，搭上这班快车，并利用其来捕获价值？
大多数的股权基金由于募资条款约束，不得投资加密货币，因此部分中国和美国的GP，如红杉美国和一些中国个别主流美元GP还专门募集了专项基金或设立专门Vehicle用于Token投资 。
在美国和欧洲，近期的不少ICO项目通过优化项目公司结构，来为能“帮得上忙”的企业和创投基金（Value-added Investors）在早轮投资提供便利 。具体做法就是摈弃那些脱裤子放屁的基金会牌坊，直接把所有拟发售的Security Token和库存的TreasurySecurity Token作为公司资产负债表上的资产，让机构投资者投资股权，从而间接拥有公司持有的部分Token资产 。
部分投资者还可以早轮低价额外参与认购公司通过private placement发售的security token，在上加密货币交易所后退出以收回本金（包括股权投资的本金），而在公司残留股份的未来退出则是净赚 。
这个做法保留了传统VC投资者在早期（未发币前）投资这些企业的积极性，因为公司的股权价值与公司持有的token价值挂钩了 。
美国证监会规定，非公开发行的Security token可在认购之日起12个月后上交易所流通，这样就提供了合法合规的流动性 。
在美国，企业通过私募（private placement）发售的Securitytoken应被计为收入，考虑到这些早期企业在早期开发和生态体系孵育阶段有大量开支，只要规划合理，可以确保公司没有利润，无需缴税 。
企业通过私募向Accredited Investors （AI）发行新股或发售Security token的目的非常明确，就是筹集资金用于区块链项目开发，因此大可直接接收法币，而不需再折腾一轮收比特币或ETH，使用加密货币纯属脱裤子放屁，给投资方涂添了许多管理wallet和私钥的不必要的麻烦，收款方也不需要担心收到ETH后价格波动的风险 。
笔者在Palo Alto遇到的一个很精明的founder，在去年底那波融资中收到ETH后迅速在1000多美元的高位全部换成美元用于公司运营，如持有至今，也许就没有足够现金执行既定计划了 。
点评：VC机构投资者投资企业的出发点，是企业整体的价值上升空间，和后续通过并购或上市退出的可能，而不仅仅是短期炒币 。这么一来VC有持续动力帮助企业解决困难，协助提升公司治理，是一个比较良性的模式 。
创业者的精力应聚焦于产品和市场，持仓加密货币低买高卖并非其强项，会分散精力影响主业 。拿法币，简单即是美 。
亚洲的情况则有很大不同 。由于惰性，许多新的token项目仍通过所谓的狮城注册基金会来公开发行 。狮城的许多律师在过去十多个月里靠同一套模版和流程赚够了快钱，没有创新的动力 。事实上，部分自欺欺人的所谓基金会并不能给零售投资者带来任何保护 。
折腾了一圈，在东南亚靠ICO热潮真正赚到钱的VC并不多 。有两个原因，第一是基金LPA条款导致许多基金不方便直接认购；第二，真正热卖且在上加密货币交易所后价格表现良好的项目数量有限，且局限在2017年那波，后知后觉者基本没有机会 。
根本原因是99%的项目质量偏低，只有投机属性 。在参与这类投机活动中，VC的贡献如果只是帮着站台，不提供真正的增值服务（事实上目前大部分项目也用不到机构投资者的增值服务，因为大部分项目所需要的社区运营等技能并非VC强项），那么是很可悲的，因为他们偏离了主业，且有可能损害自己的品牌 。
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