安徽天目湖在哪里天目湖在哪里( 九 ) _云知道

b）南山竹海客栈：预计 2022-2024 年南山小寨一期 ADR 由 390 元上升至 406 元。南山小寨二期预计 2024 年 9 月建成，预计建成以后南山小寨二期 ADR 可提升至约 600 元。南山竹海客栈整体客房数由 167 间上升至 667 间。
c）御水温泉·竹溪谷酒店：其在公司酒店产品光谱中位于最右，预计 2022-2024 年竹溪谷酒店 ADR 由 2346 元上升至 2441 元，客房数保持 120 间不变。
d）遇系列酒店：遇系列酒店为 2020-2021 年之间新开，2022-2024 年预计遇·天目湖酒店 ADR 由 670 元上升至 720 元，遇·十四澜酒店 ADR 不变。客房数均保持不变。

3）水世界旅游业务：
预计 2022-2024 年客流量分别为 4.89/17.59/21.49 万人，分别恢复至 2019 年的 25.00%/90.00%/110.00% 。2022-2024 年人均消费分别为 81.66/81.91/82.16 元，YoY+0.32%/+0.31%/+0.30% 。
4）温泉业务：
预计 2022-2024 年客流量分别为 25.39/32.86/34.35 万人，分别恢复至 2019 年的 85.00%/110.00%/115.00% 。2022-2024 年人均消费分别为 179.00/180.79/182.60 元，YoY+1.00%/+1.00%/+1.00% 。
5）旅行社业务：
预计 2022-2024 年旅行社业务跟随公司景区客流恢复，订房业务分别实现营业收入 240/360/450 万元，景区门票业务分别实现营业收入 410/615/768 万元，导服业务分别实现营业收入 96/144/181 万元。
盈利预测：
我们预计公司 2022-2024 年分别实现营业收入 3.80/5.86/7.23 亿元，YoY-9.28%/+54.40%/+23.37%，分别实现归母净利润 0.33/1.55/2.04 亿元，YoY-35.67%/+366.95%/+32.02% 。

目前防疫政策优化进展较快，预计未来疫情影响逐渐减弱。
公司作为江浙沪周边游首选目的地，有望在疫后率先迎来客流复苏。
公司运营能力较强，近年来公司业务围绕核心景区不断向外延展，往后看，南山小寨二期建成后公司酒店客房有望实现大幅扩容，与溧阳政府合资开发动物王国项目可进一步拓宽业务条线。
公司充分受益于旅游行业恢复、溧阳区位优势、政企合作优势，业绩弹性未来有望充分释放。
基于 12 月 30 日收盘价27.15元，对应2022/2023/2024年PE分别为152.67X/32.70X/24.77X 。
5.风险提示 1. 疫情恢复不及预期：
奥密克戎毒株在国内具有传播范围广、传播速度快的特点，虽我国目前对于防疫政策进行优化，但居民在疫情大流行情形下，预计将自觉居家隔离、减少外出，若疫情长期影响民众出行信心，则旅游行业复苏进度将低于预期。
2. 门票价格管控风险：
国有景区票价形成机制逐步完善，国有景区门票价格近年来有所下降并趋于稳定。公司作为民营景区，门票价格为市场调节定价，但在行业整体门票定价受管控情况下，未来公司景区门票价格存在下降压力。
3. 项目建设进度不及预期：
2020 年 2 月，公司计划南山小寨二期项目建设，目前项目进度受到疫情影响有所放缓。2022 年 3 月，公司投资设立江苏天目湖动物王国旅游有限公司，着手开发动物王国项目。以上项目的建设进度可能不及预期。
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