公司旗下天目湖旅行社为全国百强旅行社，可为公司旅游产品提供市场化、定制化服务，针对细分人群设计不同路线 ， 打造个性化产品，根据游客时间、精力、偏好等要求即时定制服务 。并且连点成链，为一站式旅游模式提供充分支持作用 。
公司两次以股权转让形式引入国资，国资增持彰显对公司发展信心 。
2021 年 9 月，公司控股股东孟广才以协议转让的方式向溧阳市城市建设发展集团有限公司（由溧阳市人民政府 100%持股）转让其持有的 2163.47 万股，转让后孟广才持股 34.84%仍为第一大股东，溧阳城发成为公司第二大股东，持有公司 11.61%的股份 。
2022 年 7 月 ， 孟广才再次以协议转让的方式向溧阳城发转让 8.71%的股份 ， 转让后孟广才持有 26.13%股份 ， 溧阳城发持股 20.32% ， 国资占比再次提升 。溧阳城发入股后不干涉公司治理，国资入股加深公司与地方政府联系，国资背景或将为公司带来更优的资源接洽 。公司与政府合作密切程度加深，未来扩张潜力值得期待 。
合资开发动物王国项目，国资合作再下一城 。
2022 年 3 月，公司发布公告拟与江苏天目湖控股集团有限公司共同投资设立江苏天目湖动物王国旅游有限公司，其中公司出资 1998 万元 ， 持有合资公司 19.98%股权 ， 合作企业天目湖控股集团受溧阳市人民政府控制 ， 持有合资公司 80.02%股权 。
此次合作项目不属于公司过往专注经营的山水旅游范畴 ， 拓展了公司旅游产品种类 ， 叠加公司优秀的开发管理能力、丰富的开发管理经验，预期动物王国项目将持续赋能公司一站式旅游战略 。
公司投资开发动物王国 ， 将进一步丰富公司目的地旅游产品类型 。
动物王国将建成以自然资源为基?。?以动物为核心，以参与性强、体验性高的活动项目为主体，以度假酒店和演艺活动为配套的综合型主题乐园 。
从动物王国公司的经营范围来看，园区动物将涵盖陆生野生动物和水生野生动物，同时配备了手工艺品和花卉等农副产品销售，动物王国预计将继续拉动公司二次消费收入增长 。公司瞄准以儿童为中心的家庭出游群体，打造高交互、寓教于乐的动物主题乐园，填补家庭出游产品的短缺 。
近年来，亲子游占整体旅游比例进一步提升，且客单价提升潜力较大 。
根据携程发布报告，2022 年暑期亲子旅游占整体订单的三成，人均花费比非亲子家庭高近 50%；7-8 月出行的亲子团队产品订单中，单人日均价同比提升 20% 。
动物王国项目建设周期 5 年 ， 预计 2026 年投运，随着亲子游和研学游热度不断上升，动物王国有望定向吸引家庭流量，成为公司业绩增长的下一极 。
4.盈利预测与估值基本假设：
1）景区业务：
我们预计 2022-2024 年公司两大景区客流量 YoY 均为-20.00%/+50.00%/+25.00% 。
a）山水园景区：预计 2022-2024 年客流量分别为 61.91/92.86/116.08 万人，分别恢复至 2019 年的 58.69%/88.03%/110.04% 。2022-2024 年人均消费分别为 165.16/170.12/175.22 元，YoY+3.00%/+3.00%/+3.00%，其中二次消费占比到 2024 年提升至 45.34% 。
b）南山竹海景区：预计 2022-2024 年客流量分别为 63.30/94.95/118.69 万人，分别恢复至 2019 年的 60.01%/90.01%/112.51% 。2022-2024 年人均消费分别为 129.38/130.67/131.98 元 ， YoY+1.00%/+1.00%/+1.00% ， 其中二次消费占比维持约 67%不变 。
2）酒店业务：
我们预计 2022-2024 年公司各品牌酒店 OCC 均为 40.00%/65.00%/70.00% 。
a）御水温泉酒店/客栈：2022 年御水温泉（一期）装修改造项目施工完毕，预计御水温泉度假酒店 2022 年 ADR 可提升至 730 元，到 2024 年继续提升至 750 元 ， 客房数保持 261 间不变 。预计御水温泉客栈 2022 年 ADR 可提升至 420 元 ， 到 2024 年继续提升至 437 元，客房数保持 41 间不变 。
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