过去几年内 ， 隆基与中环股份（002129.SZ）在硅片环节形成双寡头格局 。一方面逼迫晶科、晶澳等传统组件商向上加码硅片 ， 同时也培育出不少二线独立硅片商 。随着新产能的挤入 ， 硅片高利润逐渐消弭 ， 2021年的硅料涨价则进一步蚕食硅片利润 。2021年 ， 隆基综合毛利率为20.2% ， 较2019年下降约9个百分点 。
隆基最大的优势不再 。2022年全年硅料供需整体依旧偏紧 ， 一季度硅料均价仍在23万元-25万元/吨左右高位运行 。随着光伏行业一体化趋势加强 ， 硅片商市场进一步萎缩 。
2022年以来 ， 组件大厂无论有无硅片产能 ， 都更倾向于直接与硅料商签署长单锁料 ， 自身没有硅片产能的组件商拿料后通过代工厂加工成硅片自用 ， 而非外购硅片 。中国有色金属工业协会硅业分会专家委副主任吕锦标对《财经》采访人员表示 ， “今年以来硅料零售价较为贴近长单价 ， 因此没长单的中小厂也在零售购料代工和直接购买硅片之间权衡 ， 这也代表硅片商的利润只能控制在比代工费稍高” 。
但硅片商的真正挑战将在2022年下半年或2023年出现 ， 届时大批硅料新增产能释放 ， 不再缺料的硅片端势必掀起价格战 ， 利润大幅挤压 ， 集中度也进一步分散 。多位光伏行业人士对《财经》采访人员表示 ， 硅片环节同质化严重 ， 尽管隆基保有一定优势 ， 但利润也必然下降 ， 未来其盈利能力取决于组件业务的开拓 。
隆基硅片端丧失绝对优势 ， 压力传导至组件端 。按照隆基的设想 ， 组件、硅片1:2的产能比可灵活调整硅片外售比例 ， 从而抵御市场风险 。今后硅片行情转差 ， 隆基将调高硅片自用比例 ， 组件端的出货压力前所未有 。
老巨头加速追赶
天合属于国内成立最早的一批光伏企业 ， 与英利、无锡尚德同期 。2005年 ， 无锡尚德成为首个在纽交所上市的中国民企 ， 创始人施正荣也成为当年中国首富 ， 引发光伏企业赴美上市潮 ， 其中就包括天合、晶澳和晶科 。晶澳、晶科于2011年、2012年进入组件前十 ， 2014年天合已成为组件老大 。与三巨头相比 ， 2015年才开始做组件的隆基其实是个“新人” 。
2012年 ， 由于产能过剩、欧美“双反”等因素 ， 中国光伏行业进入寒冬期 。此后 ， 在美的光伏中概股多数面临估值低及退市风险 ， 同时国内加大扶持光伏行业 ， 一股光伏中概股回A潮由此发端 。2015年 ， 晶澳、天合提出私有化要约 ， 先后于2019年底、2020年6月通过借壳和IPO的方式回A 。
2015年 ， 隆基为给自身单晶硅片产能寻找出口 ， 下拓电池、组件 ， 凭借不可逆的单晶技术大潮和A股的融资优势迅速做强 ， 2017年杀入全球组件前七 ， 2018年跃至第四 ， 2020年成为组件新王 。隆基的扩张速度 ， 刺痛了所有老牌组件商 。
随着晶科2022年1月登陆科创板 ， 组件四巨头在A股集结完毕 。在同等的估值与融资机会之下 ， 晶澳、天合、晶科开始加速追赶 。
2020年-2021年 ， 隆基与天合的电池产能差由17GW缩小至2GW ， 组件产能差由28GW缩小至10GW；与晶澳的电池产能差由19GW缩小至5GW 。2021年-2022年 ， 隆基与晶科的电池产能差由13GW缩小至5GW 。
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